国民技术(300077.CN)

国民技术:业绩符合预期,静待2013年下半年复苏;中性

时间:13-05-06 00:00    来源:高盛高华证券

与预测不一致的方面

国民技术(300077)公布一季度收入和净利润分别为人民币9,200万元/600万元(同比下降24%/72%),与其业绩预告一致。公司还预计上半年盈利同比下降40%-70%,与我们下降58%的预测相符。要点:我们认为上半年业绩指引令人失望的主要原因包括UKey 领域竞争激烈、2.4G 应用缓慢以及LTE 产品销售集中在下半年等。但是,我们预计从下半年开始大部分不利因素将出现一定程度的逆转。例如,新一代UKey 产品可能会缩短产品更新周期,并且中移动将增加TD-LTE 终端采购。由于国民技术的一款芯片产品已经在2月份通过了国际 EMVCo 认证,还有一款通过了银行卡检测中心的检测,我们认为下半年公司在新的金融IC 卡市场可能取得一定进展,我们预计公司会首先在一些省市启动社保卡和医保卡项目,随后再进入银行卡市场。但是,尽管我们预计公司业务下半年将复苏,但我们认为其复苏幅度和速度的可预见性较低,具体发展仍将取决于市场发展速度以及公司自身的执行情况。

投资影响

我们维持 2013-15年0.3/0.41/0.48元的每股盈利预测、人民币13元的12个月目标价格,并鉴于复苏前景的不确定性维持其中性评级。主要风险: PA 和LTE等新业务进展快于/慢于预期。